2005年伊始，上证指数跌至1300点以下，为近4年来最低点，同时，国内券商有的被勒令关闭（云南证券），有的正积极寻求政府的扶持。国内证券市场在2004年可谓举步维艰，只能寄希望在2005年能看见“隧道尽头”。

　　相比国内资本市场的窘况，2004年中国企业在国际资本市场中，无论是境外IPO、兼并收购，还是股权私募融资，都呈现出 “风景这边独好”的大好势头。

　　IPO市场将继续红火
　　去年，中国高速成长的互联网科技企业，掀起了进军纳斯达克的第二波，其中领头羊为网游企业盛大（中国最大网络游戏公司募集1亿多美元）和第九城市（国内第二大网游公司，募集8千多万美元），以及无线通讯企业TOM在线、腾迅（仅在香港上市）和灵通，还有金融街、51Jobs、e龙以及中芯半导体（募集逾18亿美元，客观地讲，2004年，是中国高科技企业进军纳斯达克最多、最成功的一年，也是国际风险投资基金“退出”（exit）最多的一年。

　　与此同时，中国大型国企的改制和海外上市，也取得相当显著成效。继平安保险（募资18亿美元）、中国网通（募资17亿美元）在美国、香港两地挂牌，中国国际航空亦在伦敦和香港两地上市。

　　稍不为人们注意的是，在2004年，国内的一些中、小型科技企业加速去新加坡和东京上市，在拓展海外资本市场方面，亦有斩获。

　　展望2005年，预计赴香港上市的企业有望1000亿港元，显著超过2004年的730亿港元集资额。在有望于2005年香港上市的内地企业中，有内地最大的煤炭生产商（神华集团）、大型汽车制造商（东风汽车、上汽）、电力集团（深能、国电集团）、半导体（宏力、先进、华虹NEC）、制造业（唐山国丰钢铁、佳士通轮胎、天然气设备制造商安瑞科集团）和高科技企业（普天信息集团、中科红旗软件等）。

　　然而，2005年无疑将是中国“金融银行年”，将有中行、建行、交行和民生银行筹划在海外上市，预计总融资规模将达到800多亿港元。

　　国际并购要保持清醒
　　2004年，中国企业在国际资本并购市场上相当活跃：TCL收购汤姆逊电视和阿尔卡特手机，上汽收购韩国双龙汽车，年底更有惊人之举——联想以17.5亿美元，收购IBM全球PC业务，并将公司总部迁至纽约，从而成为仅次于戴尔和惠普的世界上第三大PC制造商。

　　据汤姆逊财经公司最近数据显示，2004年亚洲区（不含日本）已公布并购交易规模达1039亿美元，比2003所增长3.06%；而中国则以245.4亿美元并购总量，连续第三年称雄亚洲，所占比例超过30%。

　　中国企业在进军全球市场，成为“世界级”企业的同时，应保持清醒的头脑。“整合”，无论是企业文化、供应链、管理团队，还是销售体系、客户群体等，都将是挑战和硬骨头。历史上，上个世纪八十年代始，日本企业曾大举进军北美市场并购美国公司，而20年后比较成功加以整合的“跨文化体”公司残存不多，大部分在这一、二十年间又重新脱手或分拆。所以，如何通过跨国并购管理和全球营销、争取全球客户并让其并购业务扭亏为盈，并在日后以优良资产再次进入国际资本市场，将成为中国企业的新课题。

　　外创新媒体将是股权私募热点
　　相比较IPO市场和并购市场，股权私募市场2004年更是好戏连台。随着中国国民经济持续优质高速增长，人民币升值预期不断加温，尤其是2004年是近十年来境外投资基金“退出“(exit)和套现的最好年头，境外基金（创投基金、直接投资基金、对冲基金等）2004年投资中国企业的步伐大幅加快。2004年更成为“媒体年”，有数个个新媒体的项目（包括分众传媒、聚众传媒等），获得境外投资人青眯。

　　展望2005年，创新媒体（包括数字媒体，互联网搜索广告）将仍是一个股权私募的热点。数字电视能否在标准之争（地面、有线传输标准）和商业运营模式有所突破，以及3G牌照及其多媒体的无线运用，亦将成为投资界的焦点。

　　纵观2004年中国企业在国内、国外资本市场的不同表现，并展望其2005年的前景，一个是“热火朝天”，给我们每个人，无论是政策的制定者（决策人），还是市场的参与者和普通散户投资者，都有不少的警示和启发。